訊：3D打印終將改變產(chǎn)業(yè)格局，但不是現(xiàn)在。外國(guó)某雜志最新封面文章稱(chēng)，3D系統(tǒng)、Stratasys等行業(yè)龍頭公司股價(jià)兩年上漲兩三倍，盈利能力卻越來(lái)越差，投資者應(yīng)該清醒了；它們似乎對(duì)打印個(gè)人用新奇產(chǎn)品和發(fā)燒友市場(chǎng)更感興趣，不過(guò)真正引領(lǐng)行業(yè)變革的是那些3D打印與傳統(tǒng)制造業(yè)結(jié)合的公司。

制造商定了600多平方米的展位。CES主辦方在介紹性的新聞發(fā)布會(huì)上描述了3D打印技術(shù)推動(dòng)另一場(chǎng)工業(yè)革命的情景。展廳地面擺滿(mǎn)了向外吐塑料小人和小飾品的小盒子。要說(shuō)這些東西標(biāo)志著制造業(yè)新的世界秩序也許不確切，不過(guò)科技界宣稱(chēng)2014年是3D打印元年。

　　美國(guó)股市早已聞風(fēng)而動(dòng)。兩年來(lái)行業(yè)龍頭股3D系統(tǒng)公司(3D Systems)和Stratasys股價(jià)分別上漲370%和231%。ExOne和Voxeljet自2013年上市以來(lái)分別上漲140%和166%。這幾家公司側(cè)重點(diǎn)略有不同，3D系統(tǒng)越來(lái)越面向消費(fèi)者，Voxeljet則專(zhuān)注于大型工業(yè)3D打印機(jī)。

　　不過(guò)對(duì)于每一家公司投資者都未能抓住要害，在投資過(guò)程中多交了學(xué)費(fèi)。的確3D打印潛力巨大，它最終可改變美國(guó)工業(yè)的面貌，不過(guò)這是因?yàn)樗�在工業(yè)制造領(lǐng)域的應(yīng)用。3D打印上市公司對(duì)工業(yè)生產(chǎn)所起的效果不如部分未上市公司，后者已得到通用電氣之類(lèi)的公司支持。目前行業(yè)巨擘通用電氣正在利用3D打印技術(shù)制造新一代噴氣式發(fā)動(dòng)機(jī)的關(guān)鍵部件。

　　只做3D打印的公司似乎對(duì)個(gè)人新奇產(chǎn)品和發(fā)燒友市場(chǎng)更感興趣。想想總部位于南卡羅萊納州、市值70億美元的3D系統(tǒng)公司。該公司在CES發(fā)布了十幾款3D打印機(jī)，其中包括不到1000美元的入門(mén)產(chǎn)品Cube。CES結(jié)束后幾天，3D系統(tǒng)公司宣布與好時(shí)公司合作開(kāi)發(fā)家用巧克力打印業(yè)務(wù)。

　　3D系統(tǒng)宣布與好時(shí)聯(lián)姻當(dāng)日股價(jià)收漲3%，今年下半年3D系統(tǒng)將推出ChefJet糖果與巧克力打印機(jī)。然而近來(lái)3D系統(tǒng)更善于發(fā)布新聞而非賺錢(qián)，公司利潤(rùn)屢屢不及預(yù)期，財(cái)測(cè)也不斷調(diào)低。在管理層歸咎于研發(fā)費(fèi)用上漲而對(duì)第四財(cái)季盈利提出預(yù)警之后，2月初公司股價(jià)大跌20%，之后股價(jià)回升至最近的69美元。

　　投資者已養(yǎng)成忽視3D系統(tǒng)公司壞消息的習(xí)慣。一年前分析師預(yù)計(jì)3D系統(tǒng)公司2014年每股收益1.31美元，如今的預(yù)測(cè)為每股82美分。雖然預(yù)期每股收益下降37%，同期股價(jià)卻上漲110%，華爾街對(duì)其股價(jià)空前看好。對(duì)3D系統(tǒng)公司股票進(jìn)行評(píng)級(jí)的分析師有14位給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)，4位評(píng)級(jí)中性，只有3位評(píng)級(jí)為賣(mài)出或跑輸大盤(pán)。

　　3D系統(tǒng)公司預(yù)計(jì)今年?duì)I收7.02億美元，利潤(rùn)8500萬(wàn)美元。該公司目前市盈率為84倍，對(duì)于今年預(yù)期每股收益或下降3%的公司來(lái)說(shuō)這樣的市盈率太高。

　　投資者津津樂(lè)道的是3D系統(tǒng)公司銷(xiāo)售額增長(zhǎng)37%，然而即使從營(yíng)收來(lái)看其估值也過(guò)高。3D系統(tǒng)的市值為去年?duì)I收的13倍，是標(biāo)普1500成分股中最貴的科技股，僅次于Facebook的23倍和Visa的15倍。投資者對(duì)所有3D打印公司給出了溢價(jià)估值，Stratasys、ExOne和Voxeljet的市銷(xiāo)率均高達(dá)兩位數(shù)。

　　Facebook和Visa有著獨(dú)特的網(wǎng)絡(luò)，對(duì)自己的產(chǎn)品有一定的定價(jià)能力。為了與一批創(chuàng)業(yè)公司相競(jìng)爭(zhēng)，3D系統(tǒng)卻不斷壓低打印機(jī)價(jià)格。

　　在3D系統(tǒng)公司吸引眾人矚目之際，Stratasys自稱(chēng)3D打印機(jī)安裝點(diǎn)全球最多，目前為6.5萬(wàn)套。2010年Stratasys與惠普合作生產(chǎn)惠普品牌3D打印機(jī)，2012年中雙方取消合作但未透露個(gè)中因由。最近惠普宣布進(jìn)軍3D打印市場(chǎng)，不過(guò)具體細(xì)節(jié)付諸闕如。

　　華爾街分析師預(yù)計(jì)今年Stratasys營(yíng)收增長(zhǎng)39%至6.74億美元，利潤(rùn)為1.17億美元，合每股收益增長(zhǎng)20%至2.21美元。

　　至于市值5.4億美元的德國(guó)3D打印機(jī)公司Voxeljet，上季度總共只賣(mài)了三臺(tái)打印機(jī)，到賬250萬(wàn)美元。實(shí)際上這比前一年的業(yè)績(jī)要好，上年同期只賣(mài)了兩臺(tái)。分析師預(yù)計(jì)今年Voxeljet營(yíng)收1800萬(wàn)美元，盈利110萬(wàn)美元，合每股收益7美分。目前Voxeljet股價(jià)為35美元。