筆者為天興儀表重組案的被否決拍手叫好，更希望管理層能把這個案例辦成一個示范案例，進而推而廣之。畢竟在最近幾年上市公司重組案中，上市公司以超高價收購標的資產(chǎn)的事情司空見慣。不少公司高價收購的資產(chǎn)，注入上市公司后即出現(xiàn)業(yè)績變臉，導致相應的交易方將不得不按照重組時的承諾予以補償。

　　而就超高價收購標的資產(chǎn)而言，天興儀表的重組案無疑是一個典型。該公司收購的標的資產(chǎn)是網(wǎng)印巨星，在評估基準日2013年9月30日，網(wǎng)印巨星母公司經(jīng)審計的賬面凈資產(chǎn)3921.98萬元，采用收益法評估，評估后網(wǎng)印巨星股東全部權(quán)益價值為40063.59萬元，增值率達921.51%。標的資產(chǎn)增值率高達9倍以上，這不能不說是暴利。

　　但網(wǎng)印巨星顯然不是什么優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。該公司只不過是一家以印刷設備為主要產(chǎn)品的制造業(yè)企業(yè)，就連網(wǎng)印巨星董事長周默也表示“這個行業(yè)沒有技術壁壘”。實際上，網(wǎng)印巨星的資產(chǎn)情況其實是非常令人擔憂的。該公司2011年底、2012年底、2013年9月30日應收賬款余額分別為1602.97萬元、5881.55萬元、7424.81萬元，占當期營業(yè)收入的比重分別高達28.18%、71.22%和91.78%。不僅如此，網(wǎng)印巨星還存在著對大客戶依賴的情況：2011年度、2012年度、2013年1至9月，其前兩大客戶均為維達力實業(yè)和藍思科技，對兩者的合計銷售占比分別為50.58%、60.50%和82.14%，呈逐年上升態(tài)勢。

　　正是基于對網(wǎng)印巨星的不看好，網(wǎng)印巨星實際上也成了一塊被遺棄的資產(chǎn)。在天興儀表收購之前，網(wǎng)印巨星曾是創(chuàng)業(yè)板公司松德股份(300173,股吧)的收購標的。主營凹版印刷機及其成套設備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的松德股份，和主營絲網(wǎng)印刷工藝成套設備的網(wǎng)印巨星，在業(yè)務上有較高的契合度，然而最終松德股份卻表示，綜合考慮交易對方所處行業(yè)的經(jīng)營形勢、盈利水平、收購成本及收購風險等因素，從保護全體股東利益以及維護市場穩(wěn)定出發(fā)，認為本次重大資產(chǎn)重組的條件尚不成熟，決定終止本次重組。

　　但就是這么一塊并不優(yōu)質(zhì)，甚至是被遺棄的資產(chǎn)，卻被主營汽車儀表的天興儀表相中了，甚至以9倍的溢價來收購，這收購價格的不公允是顯而易見的。證監(jiān)會因此對該收購案予以否決，可以說是大快人心之舉。畢竟許多中小投資者對天興儀表的這一收購案是持反對意見的，這也直接導致了該收購案曾遭到股東大會的否決。只是由于該公司的公關，才使得這一方案最終得以通過。

　　對于天興儀表重組案，證監(jiān)會予以否決是值得稱道的。不過，天興儀表重組案如果僅僅只是停留于否決的層面上，這顯然又是不夠的。因為對于該重組案來說，利益輸送的嫌疑是很大的。畢竟天興儀表的主業(yè)與網(wǎng)印巨星沒有多少關系，而且網(wǎng)印巨星也算不上是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，甚至是一塊令人不能放心的資產(chǎn)，但天興儀表卻以9倍的溢價來收購，這不排除利益輸送的可能。如果利益輸送屬實，這無疑是損害上市公司利益與廣大投資者利益的。

　　也正因如此，管理層有必要就天興儀表重組案采取進一步的監(jiān)管行動，查清該重組案是否涉嫌利益輸送。如果利益輸送屬實，則應對有關當事人采取必要的監(jiān)管措施，公司涉案的高管至少應公開認定為不適合擔任上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員，以保護上市公司與投資者的合法權(quán)益不受侵犯，并警示后來者。