經(jīng)歷了由于棄風(fēng)限電問題以及碳排放合約價格不斷下跌導(dǎo)致的盈利大幅下滑后，在政策暖風(fēng)的吹拂下，國內(nèi)風(fēng)電運營商自2013 年以來盈利能力呈明顯好轉(zhuǎn)跡象，股價也隨之大幅反彈。我們認為風(fēng)電行業(yè)基本面的改善是可持續(xù)的，該行業(yè)存在進一步價值重估的機遇。

持續(xù)的裝機容量增長，《可再生能源配額管理辦法》的實施以及特高壓電網(wǎng)的建成帶來限電問題的改善從而使利用小時進一步提高，而同時其他方面（如上網(wǎng)電價，風(fēng)電場建設(shè)成本及利率）的平穩(wěn)預(yù)示著風(fēng)電運營商的盈利狀況將在2014-15財年將延續(xù)穩(wěn)健回暖之勢。另外，碳排放交易收入觸底回升的可能性更增加了風(fēng)電運營商未來盈利反彈的可能。

龍源電力 (0916 HK, 強烈買入) 是我們在風(fēng)電板塊的首選股票，該公司擁有最為多元化的風(fēng)電資產(chǎn)組合和最為豐厚的項目儲備。行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢使公司能夠鎖定在風(fēng)速和并網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施方面均占優(yōu)勢的項目，而卓越的運營效率和強大的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)也加大了其吸引力。中國新天綠色能源 (0956 HK, 強烈買入)是我們另一支重點推薦的股票，這是一家頗為獨特的本土上市公司，同時經(jīng)營風(fēng)電和天然氣銷售兩大清潔能源業(yè)務(wù)，鑒于中國對清潔能源的大力提倡，這兩項業(yè)務(wù)均具備可觀的增長前景。公司的利潤增長將由風(fēng)電裝機容量的持續(xù)擴張和堅挺的天然氣銷售前景所推動，而中國的天然氣價格改革將會進一步提振天然氣供應(yīng)。

此外，雖然華能新能源 (0958 HK, 買入) 和大唐新能源 (1798 HK, 買入) 也隨大勢回暖，但其基本面相比上述我們重點推薦的股票較為薄弱。而華電福新(0816 HK, 買入)的基本面在中期內(nèi)將隨公司擴大風(fēng)電業(yè)務(wù)從而削弱火電業(yè)務(wù)對公司總體影響的策略下不斷改善。

與此同時，在產(chǎn)品價格趨穩(wěn)和成本削減措施的帶動下，風(fēng)電設(shè)備制造商的盈利有望從低基數(shù)反彈，這主要得益于過去幾年風(fēng)機價格的暴跌，政府不斷推出措施促進行業(yè)整合，擠出了小型企業(yè)，減輕了行業(yè)產(chǎn)能過剩狀況。盡管國家不斷推出利好政策，棄風(fēng)限電問題正在逐步解決，我們認為未來1-2 年內(nèi)，隨著國內(nèi)風(fēng)電運營商產(chǎn)能擴張更加有序和有針對性，中國風(fēng)電新增裝機量可能只會實現(xiàn)溫和增長，在2013 年實現(xiàn)15 吉瓦的裝機量后，我們預(yù)測來年新增裝機容量應(yīng)仍低于2010 年18.9 吉瓦的高峰，因而產(chǎn)品價格將繼續(xù)保持平穩(wěn)。盡管如此，我們?nèi)越ㄗh增持股價大幅走低但基本面正不斷好轉(zhuǎn)的領(lǐng)先風(fēng)機設(shè)備制造商金風(fēng)科技 (2208 HK, 持有)。