風(fēng)電行業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn),景氣度將進(jìn)一步提升

2013年全球風(fēng)電新增裝機(jī)為39.6GW,相比2012年下降11.61%。2014-2016年全球風(fēng)電年新增裝機(jī)將保持10%以上的增速。同時(shí),受益國(guó)內(nèi)政策的扶持、棄風(fēng)限電情況的改善、儲(chǔ)備項(xiàng)目充足,未來(lái)我國(guó)風(fēng)電年新增裝機(jī)規(guī)模將保持穩(wěn)定增長(zhǎng),盈利能力大大提升,風(fēng)電產(chǎn)業(yè)有望健康發(fā)展。此外,海上風(fēng)電成為風(fēng)電發(fā)展的新藍(lán)海,根據(jù)規(guī)劃到2015年,中國(guó)將建成海上風(fēng)電5GW,到2020年,海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)將達(dá)到30GW。

由制造向服務(wù)轉(zhuǎn)型,風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)長(zhǎng)期看好

目前,眾多風(fēng)電制造企業(yè)均轉(zhuǎn)型向下游的風(fēng)電廠(chǎng)開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)發(fā)展,由于風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)的逐步提高以及補(bǔ)貼資金的及時(shí)發(fā)放到位,風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)的利潤(rùn)率較為可觀(guān),且可帶來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流,但目前風(fēng)場(chǎng)資源獲得較難,前期有風(fēng)電資源儲(chǔ)備的將首先受益。風(fēng)電運(yùn)營(yíng)我們推薦天順風(fēng)能、華儀電氣和銀星能源。

風(fēng)機(jī)整機(jī)市場(chǎng)集中度提升,龍頭廠(chǎng)商首先受益

上一輪風(fēng)電行業(yè)的不景氣導(dǎo)致部分抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的中小廠(chǎng)商退出了市場(chǎng)。前十大風(fēng)機(jī)廠(chǎng)商的市場(chǎng)份額已經(jīng)由2012年的80%提升到2013年的近90%,龍頭廠(chǎng)商金風(fēng)科技市場(chǎng)份額進(jìn)一步提高,同時(shí)業(yè)績(jī)改善明顯。我們看好的風(fēng)機(jī)整機(jī)廠(chǎng)商包括金風(fēng)科技、湘電股份和華儀電氣。

關(guān)鍵零部件國(guó)產(chǎn)化率提高,國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商未來(lái)發(fā)展空間巨大

控制系統(tǒng)是風(fēng)機(jī)的核心,而風(fēng)電變流器是控制系統(tǒng)的關(guān)鍵部件。由于國(guó)內(nèi)風(fēng)電變流器起步較晚,目前變流器市場(chǎng)主要被國(guó)外廠(chǎng)商占據(jù),主要有ABB、Emerson等。近年來(lái),國(guó)內(nèi)企業(yè)憑借成本和本地化服務(wù)的優(yōu)勢(shì),逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化替代,提高了市場(chǎng)份額。風(fēng)電變流器看好海得控制。

風(fēng)險(xiǎn)提示風(fēng)電行業(yè)復(fù)蘇低于預(yù)期;下游風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。