對(duì)太陽能產(chǎn)業(yè)分析的讀者知道，過去兩年我一直不看好中國(guó)太陽能股票。相反，我認(rèn)為美國(guó)公司是投資該行業(yè)的最好選擇�？紤]到First Solar正在創(chuàng)造的利潤(rùn)，以及過去一年SunPower持續(xù)的改善，似乎這就是市場(chǎng)正在發(fā)生的。

但是，過去幾個(gè)月中國(guó)太陽能股票有著不錯(cuò)的表現(xiàn)，市場(chǎng)預(yù)測(cè)利潤(rùn)也將隨之而來，推高股價(jià)。那么，我為什么沒有買進(jìn)中國(guó)太陽能公司的股票呢?讓我們看一些數(shù)字，了解一下該行業(yè)要想實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期盈利而面臨的問題。

巨額債務(wù)背景下如何賺錢?

很明顯，中國(guó)太陽能行業(yè)正在改善，第二季度的毛利潤(rùn)率可能會(huì)提高。但是，基于他們的債務(wù)負(fù)擔(dān)，這些企業(yè)能盈利嗎?下面，根據(jù)他們最近一個(gè)季度的業(yè)績(jī)，我計(jì)算了他們的年度運(yùn)營(yíng)和利息費(fèi)用，以及基于既有的產(chǎn)能，他們達(dá)到多少的毛利潤(rùn)率才能實(shí)現(xiàn)收支平衡。

現(xiàn)在，考慮到中國(guó)太陽能電池組件的售價(jià)大約是每瓦0.65美元，并且還在下降。所以，即使對(duì)情況最好的昱輝陽光來說，其毛利潤(rùn)率也需要提高至13%，而行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者英利綠色能源將不得實(shí)現(xiàn)27%的毛利率，天合光能需達(dá)到15%的毛利率，這也只是實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

這一估算并沒有把未來幾年非常有可能發(fā)生的價(jià)格下降情況考慮在內(nèi)。最近，Greentech media預(yù)計(jì)到2017年太陽能成本可能達(dá)到每瓦0.36美元，如果銷售價(jià)格保持不變，那么這一降幅是非常大的，但是價(jià)格下降已經(jīng)成為主題，可能還將繼續(xù)下去。

中國(guó)太陽能企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)

持有中國(guó)太陽能股票是危險(xiǎn)的，因?yàn)樗麄兩肀尘揞~債務(wù)，而且大打價(jià)格戰(zhàn)。為了實(shí)現(xiàn)盈虧平衡或提高還債能力，高利潤(rùn)率是必須的，而價(jià)格戰(zhàn)卻不是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的靈丹妙藥。

更糟糕的是，中國(guó)政府已經(jīng)不再向太陽能產(chǎn)業(yè)注入無限融資資金，所以這些公司沒有錢擴(kuò)大和拉動(dòng)下一輪太陽能投資。

至少，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，那些債務(wù)高企的公司將比沒有巨額債務(wù)的公司的日子更加難過。英利綠色能源、賽維LDK和尚德電力要走的道路將非常的陡峭。我不確定這些公司的股權(quán)持有者會(huì)不會(huì)血本無歸。畢竟，尚德電力和賽維LDK已經(jīng)發(fā)生債務(wù)違約，而這通常是破產(chǎn)的第一步。