看好下游：國內政策制度化元年，分布式市場開啟

近兩年，國家出臺扶持國內市場的政策接近20 個，涉及到發(fā)改委、財政部、電網(wǎng)等各個關鍵部委：上網(wǎng)電價政策逐漸制度化，增值稅減半政策將會執(zhí)行，配額制也正在征求意見中，可再生能源附加可能會上調。國內的政策逐漸制度化。

預計8 月上旬，國內補貼方案將會最終敲定，大型電站的補貼在0.8-1.1 元/度(分地區(qū))左右，分布式補貼在0.42-0.47 元/度左右。預計終端將會獲得合理的回報率。

關于產(chǎn)業(yè)鏈的利潤分配，我們認為，超額利潤將向下游傾斜。主要原因在于，制造環(huán)節(jié)已經(jīng)處于一個紅海市場，競爭非常激烈，而應用端，由于較強的行政壁壘、渠道壁壘和資金壁壘，將會有較高的利潤分配。